証拠金

ポートフォリオ・マージン


SEC承認のポートフォリオ・マージン規定と当社のリアルタイム証拠金システムにより、当社では場合によってはReg T証拠金比率より高い証拠金比率を設定することがあります。数十年間にわたり、有価証券(株式、オプション、個別株先物)の証拠金比率はReg T規定に則った方針のもと、計算されてきました。この計算理論は固定パーセンテージを既定義のコンビネーション・ストラテジーに適用します。ポートフォリオ・マージンでは、証拠金比率は原資産価格やボラティリティを問わず、プロダクトクラスやグループにある全てのポジションの最大損失額を算定する、リスクベースの価格モデルによって測定されています。理論市場間証拠金調整システム(Theoretical Intermarket Margining System: TIMS)として知られるこのモデルは毎晩、米国株、OCC株および指数オプション、ならびに米国個別株先物ポジションに対して、政府認可のオプション代行会社(OCC)によって適用され、参加ブローカーに報告されます。TIMSパラメーター条件は一日に一度だけOCCより配信されるため、ポートフォリオ・マージン口座の最低証拠金比率は日中固定されます。

しかしながらポートフォリオ・マージンのコンプライアンス事項は、ポートフォリオ・マージン口座にある株式ポジションのリアルタイム価格に基づいて、当社により日中更新されます。現時点では、米国商品先物、先物オプション、米国債券、ミューチュアル・ファンド、為替ポジションのポートフォリオ・マージン口座はございませんが、将来、米国規制当局はこれらの商品を適用することもありえます。

ポートフォリオ・マージンやリスクベース・マージンはコモディティと米国外証券市場で長年利用されており、大きな成果を収めています。取引口座の構成によってはポートフォリオ・マージンにReg T規定の証拠金より低い証拠金が設定されることがあり、レバレッジが高くなります。高いレバレッジでの取引は多額の損失が発生するリスクも高くなります。高いリスクを持つポジションで構成されているポートフォリオがあると想定した場合、ポートフォリオ・マージン条件がReg T条件より高くなることがあります。ポートフォリオ・マージンが作成される理由として、証拠金の条件が口座内のポジションのリスクをより正確に反映することができるためです。そのため、ポジションが集中している口座ではポートフォリオ・マージン計算の方がReg Tマージン計算より高い証拠金率が算出されることがあります。ポートフォリオ・マージンの主な目的のひとつとして、ヘッジポジションによりバランスのとれたポートフォリオに低いリスクを反映させることがあげられます。逆に、相対的に少ない銘柄を保有するポジションにおいて、銘柄の集中が見られる場合、ポートフォリオ・マージンでは高い証拠金が適用されます。




ポートフォリオ・マージン口座の利用資格


ポートフォリオ・マージン口座の開設には、以下の要件を満たすことが求められます。

  • <63/61/63% Orphan segments>既存のポートフォリオ・マージン口座のアップグレードには、最低$110,000 相当額の流動性資産価値が必要となります(アンカバードのオプション取引への承認に加え)。口座をお持ちのお客様はアカウント・マネジメントの口座タイプページより、ポートフォリオ・マージン口座のお申し込みがいつでも可能になっており、承認され次第アップグレードされます。新規のお客様は口座開設申請手順内でポートフォリオ・マージン口座のお申し込みが可能です。口座内のバランスが$100,000を下回る場合、証拠金が増加する取引が制限されますのでご注意ください。このため口座内に最低$100,000米ドル維持する意思がない場合のポートフォリオ・マージン口座への申請はお控え下さい。
  • ポートフォリオ・マージンをリクエストされている新規口座には、新規口座の承認から最大2営業日(通常通りに営業している場合)かかります。お客様の口座に流動資産にて100,000米ドル(または同等額)を下回る入金がされた場合、流動資産が100,000米ドルを超えるまで証拠金が増加する取引は制限されますのでご注意ください。口座をお持ちのお客様に関しましても口座開設には承認が必要となり、申請後最大2営業日が必要となります。承認の確認は、新規・既存のお客様を問わず電子メールにてご連絡いたします。
  • 当社以外でも取引執行をご希望の機関投資家で、且つ、当社をプライム・ブローカーとしてご利用いただく場合、最低でも$100万ドル相当額のバランスの維持が必要になります。
  • カナダのお客様はIDA規制により、ポートフォリオ・マージン口座はご利用いただけません。さらに、すべてのカナダ株式、株式オプション、指数オプ ション、欧州株式、アジア株式のポジションは、標準的な証拠金ルールに基づき算出されるので、ポートフォリオ・マージンはこれらのプロダクトではご利 用いただけません。
  • 米国以外のオムニバス・ブローカー(ロング・ショートポジション)の口座はポートフォリオ・マージン口座の適用外となります。
  • 資産が必要基準である$100,000を下回る口座は証拠金追加料金の対象となります。これにより証拠金レベルは段階的にReg Tマージン口座の証拠金レベルまで引き上げられます。



ポートフォリオ・マージン・メカニクス


ポートフォリオ・マージンにおける取引口座は、 クラス・Class:全てのポジションが同じ原資産であるもの、Productグループ:クラスと密接に関係があるもの、Portfolioグループ:Productと密接な関係があるもの、といった3つのグループに分類されます。Classグループの具体例はIBM、SPX、OEXなどです。Productグループの具体例はIBM,SPX,OEXなどから構成される総合株価指数などが含まれます。Portfolioグループは株価総合指数、成長指数、Small Cap指数、FINRA指数などから構成されています。

ポートフォリオ・マージンの算出は一番低い水準であるクラスから開始されます。すべてのポジション(同じクラス)はグループ化され、以下のパラメーターと共にストレステストが実行されます(原資産価格およびインプライド・ボラティリティーは変更されます):

  • 原資産に対する標準的なストレステスト
    • 株式、株式オプション、業種別指数、個別株先物は、ストレステストのパラメーター±15%にて算出。この範囲内でこれ以外に8つのパラメーターポイントがあります。
    • 米国市場におけるSmall caps指数やFINRA市場指数は、ストレステストのパラメーター±10%にて算出。この範囲内でこれ以外に8つのパラメーターポイントがあります。
    • 株価総合指数や成長指数は、ストレステストのパラメーター:+ 6%、-8%にて算出され、この範囲内でこれ以外に8つのパラメーターポイントがあります。
  • マーケットベースの原資産のストレステスト。5つの標準偏差のヒストリカルな動きをクラスごとに算出。5つの標準偏差の動きは高値、安値、始値、引値のブルームバーグ・データ(30日間:週末/祝日除く)に基づきます。同クラスは標準偏差の±5にてストレスがかけられます。
  • 株価総合指数に対するインプライド・ボラティリティーは、75%の増加/減少として考察します。
  • その他のクラスの各オプション・クラスに対するインプライド・ボラティリティーは、150%の増加/減少として考察します。

上記のストレスパラメーターに加えて、以下の最低条件が適用されます。

  • 1つの銘柄に集中する状態のクラスのポジションは必要証拠金比率30% が適用されます。
  • $0.375×インデックス(1約定/最低額)が算出されます。
  • OTCBB、ピンクシート、Reg T規制下の小型株の特別委託保証金と同じ金額がポートフォリオ・マージンでも適用されます。
  • 委託証拠金は維持証拠金の110%となります。

上記ストレステストのすべてを適用し、それに基づき算出された予想最大損失額が当該クラスの委託保証金となります。プロダクトのクラス間における標準相関係数はオフセットとして適用されます例:株価総合指数プロダクトの90%オフセットがSPXとOEXの間で可能となります。最後に、標準相関係数のプロダクトはオフセットとして適用されます。例:株価総合指数とSmall Cap指数では50%オフセットが適用されます。株式および個別株先物のオフセットは同一クラス内でのみ可能となっており、プロダクトやポートフォリオ間のオフセットはできません。すべてのオフセット考慮後、すべての予想最大損失額を組み合わせたものが当該口座の委託保証金となります。プロダクトやオフセットに係る全リストにつきましては、当該ドキュメントの最終部分であるAppendix-Product Groups and Stress Parametersセクションをご覧ください。

当社のリアルタイムやザラ場における証拠金システムにより、デイ・トレーディングの証拠金ルールをポートフォリオ・マージン口座に適用させることが可能です。このためパターン・デイ・トレーディング口座は常にリアルタイムで最大限の取引が可能となっております。

ポートフォリオ・マージンの計算は複雑なことから、マニュアルでの委託保証金の算出は非常に困難であると考えられます。ポートフォリオ・マージンに関心のあるお客様につきましては、異なるシナリオ下におけるポートフォリオ・マージン(証拠金)の影響をご理解頂く上でも、当社のTWSポートフォリオ・マージン・デモのご利用を推奨します。

こちら からOCCによる公表済みリストプロダクト・グループおよびオフセットパラメーターをご利用ください。

ディスクロージャー
  • 委託証拠金は維持証拠金の110%となります。
  • 規制により、現在インタラクティブ・ブローカーズでは、オーストラリア在住の自然人であるお客様に対する証拠金貸付を行っておりません。